对于新股发行改革的困境，一个简单的回答就是A股投资者的不成熟和投机炒作文化使然。如果把高度开放又相对规范的香港证券市场作为参照系，我们的A股确实是像一个病人，表现并不正常，看出这一点并不需要多大的聪明。

当年许多国企负担重、包袱大，一般都不符合上市条件，所以就开了一个剥离上市的绿色通道，让国企可以剥离部分资产上市，从而形成了中国股市关联交易多、非整体上市的特色。非整体上市、尔后再不时地搞所谓资产注入的这种中国特色不仅造成A股上市公司关联交易普遍、内幕交易成风，而且也扭曲了投资理念，使人们忽略企业基本面而追逐所谓资产注入的概念。几块牌子、一班人马的非整体上市成为中国不论国企、民企的一大特色。

其实，A股市场上的投机炒作之风不过是政府和监管者急功近利的机会主义思想的副产品。不管是鼓励壳重组还是放行关联交易的资产注入，都反映了政策制定者以邻为壑、投机取巧的指导思想。这种重组和注入于实体经济有害无益，因为所有的资产重组和注入，都不是靠上市公司的内生成长，而是靠天上掉馅饼，助长了投资人赚大钱捞快钱的投机心理。

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