恢复“T+0”交易市场将呈什么样的发展趋势？

近日，有业内人士分析历数了目前的“T+1”交易存在的四大弊端：不利于

市场投资者及时规避投资风险；极大降低了股票市场资金使用的效率，减低了市

场的流动性和活跃性；不利于股票市场的活跃，特别是在连续低迷的市场状态；

交易与股指期货“T+0”交易不能匹配。贺强建议A股市场恢复“T+0”交易制

度。

对于“第一条弊端”，有人认为，除非市场或公司基本面有急剧变化，一般

情况下即使当天买错，第二天也可认错出局，这种情况下“T+1”与“T+0”差

别并不太大。关键是公司基本面有“急剧”变化，比方重庆啤酒在高位突然宣布

利空消息，导致股票持续跌停投资者跑不出去，这时“T+0”就有用武之地。但

是，如果股价能对公司经营现状如实反映，那重庆啤酒股价又凭什么能涨到90

多元？公司利空并非突然出现，而是之前一直就存在，只不过操纵者有意隐瞒或

者忽略利空，导致股价虚高；如果股价能反映公司未来诸多不确定性，突然宣布

的利空又能够对公司股价造成什么冲击？这一切早就应该反映在就在股价中了。

况且，重庆啤酒在60多元以上的价位呆了一年有余，给投资者逃跑的机会实在

太多，即使“T+0”，也不能让风险减少。

所以，所谓的“第二、三条弊端”，主要是指减低了市场的流动性和活跃性。

但是，A股市场的症结就在于投机股的活跃性过强、而非不足。二级市场投机股

动不动就10%以上的换手率，新股则往往出现90%以上的换手率，现在有专家

甚至建议新股上市首日实行“T+0”，这可能导致新股首日与当初的权证一样出

现1000%的换手率；按券商手续费千分之一、印花税单边收取千分之一标准，仅

交易手续费一天就损耗公司市值的3%，30多个交易日就将公司的市值基本炒光。换手率越高，投资者付出的交易费用越多，这些费用主要支付给券商，而没有流

入实体经济。这样的“流动性”和“活跃性”并非市场所需要的，市场因此被吸

干榨尽，短暂的活跃将是市场未来的持续疲弱。

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